對(duì)于國(guó)際油市來(lái)講，2022年適逢“多事之秋”。國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境巨震，經(jīng)濟(jì)周期從滯漲向衰退過度，宏觀上經(jīng)歷了政策轉(zhuǎn)折，美聯(lián)儲(chǔ)從3月份開啟了全年7次加息歷程，將聯(lián)邦利率提高至4.25-4.5%區(qū)間。同時(shí)，地*緣*政*治波譎云詭，2月24日，曠日持久且至今仍未停止的烏*俄*沖*突拉開序幕，這場(chǎng)戰(zhàn) 爭(zhēng)改寫了原油的供應(yīng)格局。另外，這一年也是“后疫情時(shí)代”，國(guó)外生產(chǎn)和需求基本恢復(fù)至疫情前水平，油市在地緣導(dǎo)致的供應(yīng)收縮和全球央行加息、經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的需求下降預(yù)期之間搖擺博弈。

一、2022年原油市場(chǎng)回顧

2022年，油價(jià)呈現(xiàn)倒“V”走勢(shì)，WTI和布倫特原油全年振幅超過80%。油市開年展現(xiàn)強(qiáng)勁走勢(shì)，后續(xù)在地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)、消費(fèi)韌性加持下，布倫特油價(jià)升至全年最高點(diǎn)139美元/桶。強(qiáng)勁走勢(shì)延續(xù)到二季度末。下半年，由于宏觀面利空，經(jīng)濟(jì)衰退打壓需求預(yù)期，石油產(chǎn)品消費(fèi)“旺季不旺”，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)加速回落。臨近年底，油價(jià)基本回到烏俄開 戰(zhàn)之前水平。油市在低供應(yīng)和弱需求之間尋求再平衡。截至12月27日，WTI原油價(jià)格在79.53美元/桶，全年漲幅在5.74%；布倫特原油價(jià)格在84.68美元/桶，全年漲幅8.87%。

具體看一下全年各個(gè)階段走勢(shì)：

1、2月，年初全球疫情好轉(zhuǎn)，國(guó)外放開限制，生產(chǎn)恢復(fù)，社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)回暖，需求回升，美國(guó)成品油需求超過去年同期水平，油價(jià)推升至90美元/桶水平。2月24日烏*俄*沖*突爆發(fā)，石油危機(jī)箭在弦上，供應(yīng)中斷預(yù)期推動(dòng)市場(chǎng)恐慌情緒，布倫特一度沖高至139美元/桶。

3月中-4月：歐美對(duì)俄制 裁出臺(tái)，同時(shí)伊核談判重啟，國(guó)際能源局(IEA)聯(lián)合多國(guó)大量釋放戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備。供應(yīng)緊張壓力緩解，油價(jià)回落至100美元區(qū)間。

5-6月中：石油輸出國(guó)組織及其盟友(OPEC+)延續(xù)穩(wěn)步小幅增產(chǎn)政策，供應(yīng)格局持續(xù)偏緊；疊加汽油消費(fèi)旺季需求發(fā)酵，汽柴油裂解價(jià)差大幅飆漲，油價(jià)推升至全年次高點(diǎn)，布倫特原油震蕩走高至125美元水平。

6月中-9月末：美聯(lián)儲(chǔ)加息力度空前，6月和7月連續(xù)兩次激進(jìn)加息75基點(diǎn)，加息導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期增大，需求拖累傳導(dǎo)至油價(jià)，大宗商品共振下跌，布倫特油價(jià)跌至近80美元水平。

9、10月：OPEC+部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議決議減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，此為2020年6月以來(lái)最大規(guī)模減產(chǎn)，減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)收緊預(yù)期，有效提振市場(chǎng)信心。另外歐盟對(duì)俄羅斯能源產(chǎn)品的第九輪制 裁在即，俄油存下降預(yù)期。這也是托底供應(yīng)的重要因素，油價(jià)反彈；布倫特11月上旬反彈至98美元。

11月中至今：供應(yīng)端，OPEC+維持現(xiàn)有減產(chǎn)規(guī)模，七國(guó)集團(tuán)對(duì)俄油價(jià)格上限影響轉(zhuǎn)淡，供應(yīng)端變數(shù)不大。疊加國(guó)內(nèi)疫情迅速蔓延，放開限制后生產(chǎn)和出行均受到一定影響。但隨著政策持續(xù)優(yōu)化，需求預(yù)期向好，油價(jià)維持寬幅震蕩。

二、2023年展望

供應(yīng)端：2023年油市供應(yīng)端或維持偏緊態(tài)勢(shì)

2023年OPEC+產(chǎn)量難有提高

2022年OPEC+產(chǎn)量政策相對(duì)保守，據(jù)統(tǒng)計(jì)，OPEC+11月石油產(chǎn)量較10月減少71萬(wàn)桶/日，至2900萬(wàn)桶/日，連續(xù)兩個(gè)月產(chǎn)量減少。上半年在供應(yīng)緊張、油價(jià)高企的背景下，OPEC+依然維持小幅增產(chǎn)的決策，產(chǎn)量增長(zhǎng)不及預(yù)期，下半年油市走低，10月OPEC+會(huì)議上決議大幅減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，該減產(chǎn)政策延續(xù)到2023年底，以期對(duì)沖全球經(jīng)濟(jì)衰退導(dǎo)致能源需求下降的風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)油國(guó)OPEC+實(shí)際產(chǎn)量和配額對(duì)比圖

從OPEC+產(chǎn)量數(shù)據(jù)來(lái)看，2022年全年大部分月份，減產(chǎn)10國(guó)的實(shí)際產(chǎn)量始終低于目標(biāo)配額。未來(lái)產(chǎn)量增長(zhǎng)仍有困難，一方面，投資投入不足，產(chǎn)量增長(zhǎng)空間不大。另一方面，地*緣*政*治是最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。除伊朗和委*內(nèi)*瑞*拉受制 裁產(chǎn)量難有提升外，俄羅斯在七國(guó)集團(tuán)石油價(jià)格上限影響下，產(chǎn)量也會(huì)有一定下降空間。另外，對(duì)高油價(jià)的追求，成員國(guó)財(cái)政對(duì)油價(jià)高度依賴，其增產(chǎn)意愿不強(qiáng)。總的來(lái)看，OPEC+供應(yīng)在明年仍趨向收緊。

美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量增長(zhǎng)出現(xiàn)瓶頸

根據(jù)美國(guó)能源信息署(EIA)的能源數(shù)據(jù)，美國(guó)2022年原油產(chǎn)量有望從2021年的1,125萬(wàn)桶/日小幅增至1,187萬(wàn)桶/日，2023年預(yù)計(jì)達(dá)到1,234萬(wàn)桶/日。但仍未達(dá)到疫情之前水平。2019年美國(guó)原油產(chǎn)量創(chuàng)下1,232萬(wàn)桶/日的紀(jì)錄高點(diǎn)。市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)原油產(chǎn)量未來(lái)增長(zhǎng)是溫和的，供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)變數(shù)不大。

美國(guó)石油和天然氣鉆機(jī)數(shù)量統(tǒng)計(jì)圖

需求端：經(jīng)濟(jì)大周期制約全球工業(yè)需求亞洲或成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)

在疫情三年，全球?yàn)榇碳そ?jīng)濟(jì)、恢復(fù)民生，財(cái)政和貨幣政策刺激層出不窮的情況下，全球經(jīng)濟(jì)也積累了大量的風(fēng)險(xiǎn)，2022年，西方經(jīng)濟(jì)社會(huì)面臨了最近40年前所未有的通脹，美聯(lián)儲(chǔ)領(lǐng)導(dǎo)全球央行進(jìn)行了一輪又一輪的加息。美聯(lián)儲(chǔ)主*席鮑威爾也在12月的議息會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，介于服務(wù)業(yè)通脹高企，利率在一段時(shí)間內(nèi)維持在緊縮水平十分具有必要，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)明年最終會(huì)將聯(lián)邦利率水平升至4.75-5.0水平。在如此高利率下，明年上半年美國(guó)經(jīng)濟(jì)或面臨進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)。

2023年歐美經(jīng)濟(jì)大概率會(huì)相對(duì)低迷。美國(guó)12月PMI數(shù)據(jù)不容樂觀，綜合PMI數(shù)據(jù)為44.6，為2009年來(lái)，即次貸危機(jī)后最低水平，可見美國(guó)整體商業(yè)環(huán)境正在惡化。工業(yè)需求低迷，反映到油價(jià)上，即表現(xiàn)為上漲乏力。未來(lái)美國(guó)石油產(chǎn)品消費(fèi)或面臨不確定性風(fēng)險(xiǎn)，由于通脹水平高企的長(zhǎng)期化，汽油價(jià)格高企會(huì)繼續(xù)限制出行需求。餾分油或隨美國(guó)制造業(yè)政策回歸，以及出口歐盟一些國(guó)家力度不減，消費(fèi)會(huì)有所支撐。航煤或是消費(fèi)亮點(diǎn)，隨著航空業(yè)的復(fù)蘇，及中國(guó)的開放，航煤有望成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

中國(guó)作為全球第二大原油消費(fèi)國(guó)，第一大原油進(jìn)口國(guó)，對(duì)油市未來(lái)影響深遠(yuǎn)。隨著開放政策的實(shí)施，短期內(nèi)受感染人數(shù)暴增影響，明年一季度需求恢復(fù)較慢，但長(zhǎng)期來(lái)看，尤其是2023年下半年，中*國(guó)*經(jīng)*濟(jì)恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)概率較大，燃料需求有望迎來(lái)較強(qiáng)反彈。

12月份月報(bào)中，三大機(jī)構(gòu)對(duì)2023年原油需求預(yù)測(cè)仍偏保守，2023年消費(fèi)增量均為超過2022年，尤其是OPEC對(duì)2023年需求預(yù)測(cè)相對(duì)悲觀。

綜合來(lái)看，展望2023年，油市既面臨宏觀上的壓力，經(jīng)濟(jì)衰退周期的制約。又面臨供需雙方的博弈。供應(yīng)面有俄羅斯產(chǎn)量下降風(fēng)險(xiǎn)和OEPC+減產(chǎn)托底。需求端有宏觀周期壓制，供需需求低迷打壓，同時(shí)也有亞洲需求增長(zhǎng)的支撐。油市受宏觀和微觀多空影響，維持寬幅震蕩的可能性較大。重點(diǎn)關(guān)注：供應(yīng)端，俄羅斯產(chǎn)量及出口下降力度；需求端，中國(guó)復(fù)蘇的進(jìn)程和時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

　　(文章來(lái)源：生意社)