5月，在供應(yīng)收緊預(yù)期與美聯(lián)儲加息給市場帶來的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的博弈下，油價(jià)高位區(qū)間震蕩。據(jù)生意社監(jiān)測，WTI原油月漲幅在9.53%，布倫特原油月漲幅在7.90%。

月末，原油再度展開向上趨勢，5月30日，布倫特油價(jià)升破120美元，創(chuàng)下近3個(gè)月新高點(diǎn)。主因，由于歐盟再度就俄羅斯石油禁運(yùn)展開磋商，這進(jìn)一步加劇了供應(yīng)緊張的預(yù)期。同時(shí)北美夏季駕駛旺季到來，以及中國疫情轉(zhuǎn)好，逐步放松限制措施，也提升了需求復(fù)蘇前景。

油價(jià)運(yùn)行至相對高點(diǎn) 未來何去何從？

遠(yuǎn)端供應(yīng)緊張 俄羅斯石油供應(yīng)量仍將繼續(xù)走低

歐盟對俄羅斯實(shí)施了第六輪制裁，本次依然圍繞俄羅斯石油禁運(yùn)的問題。5月30日，歐洲理事會(huì)主席Charles Michel在社交媒體上表示，歐盟已就對俄實(shí)施石油禁運(yùn)達(dá)成共識，“將立即覆蓋三分之二歐盟從俄羅斯進(jìn)口的石油”，旨在切斷俄羅斯巨大能源收入以施加壓力。消息一經(jīng)發(fā)布，油價(jià)迅速上沖到120美金上方。但后期仍需觀察協(xié)議的執(zhí)行情況，尤其是歐盟內(nèi)部包括匈牙利等不同的聲音，以及部分成員國對俄羅斯原油重度依賴，協(xié)議真正落地執(zhí)行仍有待考證。尤其此次協(xié)議細(xì)節(jié)也暴露了一些問題，比如主要針對的是海上運(yùn)輸，而管道運(yùn)輸?shù)玫交砻狻２贿^總的來看，未來俄羅斯石油出口量仍會(huì)有沖擊。

石油輸出國組織及其盟友(OPEC+)很難帶來供應(yīng)增量

盡管希望一直呼吁OPEC+增產(chǎn)，但其最近表態(tài)仍對增產(chǎn)表現(xiàn)消極，OEPC+將在周四(6月2日)召開會(huì)議，此前的放出的風(fēng)聲令供應(yīng)趨緊持續(xù)，也支撐了油價(jià)。據(jù)消息人士透露，他們將維持現(xiàn)行的適度增產(chǎn)計(jì)劃，7月份將增產(chǎn)43萬桶/日。另外，隨著OPEC+漸進(jìn)式增產(chǎn)，一些產(chǎn)油國并不能完成增產(chǎn)配額，未來可以釋放的產(chǎn)量也十分有限。這將在中長期對油價(jià)形成供應(yīng)利好。

歐美行駛季開啟&中國限制措施逐步解除 需求提振明顯

傳統(tǒng)上，美國的高峰駕駛季節(jié)從5月底的陣亡將士紀(jì)念日開始，到9月的勞工節(jié)結(jié)束。盡管有人擔(dān)心燃油價(jià)格飆升可能會(huì)削弱需求，但目前有跡象表明，雖然美國汽油價(jià)格持續(xù)走高，但并沒影響美國民眾的駕車出行。根據(jù)GasBuddy的數(shù)據(jù)，美國周六和周日的汽油需求較前一周增長0.5%，比過去四周的平均水平高出1.2%。另據(jù)美國汽車協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示，截至周一，美國汽油平均零售價(jià)達(dá)每加侖4.619美元。這一水平高于一個(gè)月前的4.178美元，比一年前高出約52%。美國的駕車季和強(qiáng)勁的旅行需求預(yù)計(jì)會(huì)提振油價(jià)。由于供應(yīng)增長滯后于需求增長，石油市場可能會(huì)繼續(xù)表現(xiàn)供不應(yīng)求。因此，中期油價(jià)仍將看好。

另外，中國隨著疫情逐漸好轉(zhuǎn)，各地限制措施陸續(xù)解除，包括上海地區(qū)逐漸實(shí)現(xiàn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。壓抑的需求得到一定程度的釋放。亞洲地區(qū)石油需求量將恢復(fù)增長。

美元指數(shù)回落拉升油價(jià)估值

宏觀層面看，未來歐美來自通脹的壓力仍在，美國4月CPI同比上漲8.3%，有邊際見頂跡象。來自美聯(lián)儲激進(jìn)加息的壓力略有減輕。同時(shí)，美元指數(shù)回落也充分說明這一點(diǎn)。截止5月30日，美元指數(shù)延續(xù)兩周出現(xiàn)回落，觸及101.26的逾一個(gè)月新低，表明美元回流壓力減輕，同時(shí)美聯(lián)儲放緩收緊政策的預(yù)期也令市場投資風(fēng)險(xiǎn)偏好走高。股市反彈的同時(shí)，油價(jià)也被拉高。

后市展望

生意社原油分析師認(rèn)為，短期看，原油供需層面利好出盡，油價(jià)未來面臨向上突破的壓力增加。中長期來看，歐盟對俄羅斯石油禁運(yùn)逐步推進(jìn)，原油仍面臨供應(yīng)緊缺的風(fēng)險(xiǎn)。但需求端也存在一定變數(shù)，尤其是歐美行駛季結(jié)束后，在通脹壓力仍難緩解的情況下，美聯(lián)儲加息進(jìn)程會(huì)對需求形成壓制。總的來看，未來原油供需仍是緊平衡。關(guān)于油價(jià)，近期有見頂壓力，長期仍是上行趨勢。

　　(文章來源：生意社)