價格走勢:（10.1-10.17）呈“n”型震蕩波動

據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)監(jiān)測，截止10月17日，現(xiàn)貨電解鎳報1222583元/噸，周期內(nèi)漲幅0.07%，同比下跌8.46%。市場主要受印尼政策引發(fā)的供應(yīng)收緊預(yù)期與全球高庫存代表的過剩現(xiàn)實之間的激烈博弈所主導(dǎo)。

價格驅(qū)動力：政策預(yù)期與基本面疲軟的角力

節(jié)后歸來，印尼礦業(yè)政策突變?yōu)槭袌鲎⑷霃?qiáng)心劑。其將鎳礦采礦配額有效期從三年大幅縮短至一年，此舉意味著政府強(qiáng)勢收回產(chǎn)量調(diào)控權(quán)，旨在穩(wěn)定鎳價。該政策立即觸發(fā)了市場對遠(yuǎn)期供應(yīng)收緊的擔(dān)憂，推動鎳價在節(jié)后初期上漲1.22%。

然而，疲軟的基本面迅速壓制了政策的刺激效果。全球范圍內(nèi)極高的顯性庫存以及不銹鋼等傳統(tǒng)領(lǐng)域的弱需求，使得價格沖高回落，最終在整個周期內(nèi)錄得近乎平盤的微幅震蕩。

供應(yīng)端：遠(yuǎn)期憂慮難解近端過剩困局

1. 政策擾動成為最大變數(shù)：印尼新政雖未立即減少當(dāng)前現(xiàn)貨供應(yīng)，但通過增加未來配額審批的頻率，為中長期鎳供應(yīng)仍存不確定性，成為支撐市場情緒的關(guān)鍵因素。

2. 高庫存壓力空前：與政策憂慮形成鮮明對比的是嚴(yán)峻的現(xiàn)實庫存。全球顯性庫存持續(xù)累積并創(chuàng)下歷史新高，其中LME鎳庫存大增19218噸至250530噸，上期所庫存大增2225噸至27042噸。龐大的庫存是供應(yīng)過剩的最直接證據(jù)，持續(xù)壓制鎳價上行空間。

3. 供應(yīng)增長趨勢明確：據(jù)麥格理預(yù)測，受印尼供應(yīng)激增主導(dǎo)，全球鎳市供過于求的局面將長期持續(xù)至2030年。印尼產(chǎn)量占全球70%，其龐大的產(chǎn)能基數(shù)與持續(xù)的增長預(yù)期，預(yù)計2025年產(chǎn)量達(dá)240-250萬噸，從根本上限制了鎳價的長期頂部。

需求端：傳統(tǒng)領(lǐng)域疲軟與新能源遠(yuǎn)景并存

1. 不銹鋼需求支撐乏力：作為鎳的主要消費領(lǐng)域，不銹鋼市場呈現(xiàn)“高排產(chǎn)、弱去庫”的態(tài)勢。節(jié)后社會庫存出現(xiàn)累積，價格偏弱震蕩，表明終端需求并未跟上供應(yīng)節(jié)奏，無法為鎳價提供有效拉動。10月17日，生意社不銹鋼基準(zhǔn)價為13037.50元/噸，較月初下降了0.13%。

2. 新能源領(lǐng)域提供長期增量：積極因素來自技術(shù)前沿，我國在全固態(tài)金屬鋰電池技術(shù)上取得重大突破，續(xù)航里程有望實現(xiàn)翻倍。固態(tài)電池普遍采用高鎳/超高鎳三元材料，該技術(shù)路徑的明確為未來鎳需求描繪了廣闊的成長藍(lán)圖。盡管大規(guī)模商業(yè)化裝車預(yù)計在2026-2027年，但這一長期向好預(yù)期為鎳價提供了重要的下方支撐。

后市展望：多空交織，寬幅震蕩仍是主旋律

預(yù)計鎳價短期內(nèi)將延續(xù) “上有頂、下有底” 的寬幅震蕩格局。

· 上行驅(qū)動取決于印尼政策的后續(xù)落地力度、新能源產(chǎn)業(yè)鏈的補(bǔ)庫需求以及宏觀層面美聯(lián)儲降息預(yù)期的發(fā)酵。

· 下行壓力則來自全球高庫存的持續(xù)壓制、印尼實際供應(yīng)增長的兌現(xiàn)以及傳統(tǒng)不銹鋼領(lǐng)域的消費疲軟。

　　(文章來源：生意社)