價(jià)格走勢(shì):先漲后跌，短期承壓（7.1-7.8）

據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)監(jiān)測(cè)，7月8日，現(xiàn)貨電解鎳報(bào)121450元/噸，周跌幅0.21%，同比下跌11.98%,延續(xù)弱勢(shì)震蕩。

波動(dòng)原因： ?

先漲：印尼鎳礦配額政策擾動(dòng)（擬縮短至1年，后協(xié)會(huì)爭(zhēng)取維持3年），疊加LME及國(guó)內(nèi)庫(kù)存下降，短期支撐鎳價(jià)反彈。 ?

后跌：宏觀避險(xiǎn)情緒升溫（特朗普關(guān)稅威脅）+ 需求端疲軟（不銹鋼淡季、新能源替代效應(yīng)），壓制反彈動(dòng)能。 ?

宏觀面：多空交織，美聯(lián)儲(chǔ)政策與貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo) ?

國(guó)內(nèi)： ?

6月制造業(yè)PMI 49.7%（連續(xù)2個(gè)月回升），新訂單指數(shù)重回?cái)U(kuò)張區(qū)間，顯示制造業(yè)景氣度邊際改善，但尚未傳導(dǎo)至鎳需求。 ?

中歐戰(zhàn)略對(duì)話以合作為基調(diào)，暫未對(duì)鎳貿(mào)易產(chǎn)生直接影響。 ?

海外： ?

美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期降溫：6月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期（新增14.7萬(wàn)人，失業(yè)率降至4.1%），交易員削減7月、9月降息押注，美元走強(qiáng)壓制金屬價(jià)格。 ?

特朗普關(guān)稅威脅：擬對(duì)多國(guó)（含印尼、南非等鎳資源國(guó)）加征25%-40%關(guān)稅，8月1日生效，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，宏觀面利空鎳價(jià)。印尼表示作為與美國(guó)進(jìn)行關(guān)稅談判的一部分，已向美國(guó)提出共同投資一個(gè)關(guān)鍵礦產(chǎn)項(xiàng)目。涉及與鎳及其他（材料）相關(guān)的電動(dòng)汽車生態(tài)系統(tǒng)。

供應(yīng)端：印尼政策擾動(dòng) + 礦端寬松，成本下行

印尼鎳礦配額政策博弈： 政府?dāng)M將配額周期從3年縮短至1年，但鎳礦商協(xié)會(huì)（APNI）強(qiáng)烈反對(duì)，要求維持3年，政策不確定性短期支撐鎳價(jià)。 ?

菲律賓鎳礦供應(yīng)增加：雨季結(jié)束，出貨量回升，中國(guó)港口鎳礦庫(kù)存累積。 ?

成本端下降： ?印尼7月鎳礦內(nèi)貿(mào)基準(zhǔn)價(jià)下調(diào)1.81%-1.84%。 ?菲律賓鎳礦價(jià)格走弱（NI1.3% CIF 45-47美元/濕噸，NI1.5% CIF 58-61美元/濕噸），冶煉利潤(rùn)邊際改善。

庫(kù)存變化：LME鎳庫(kù)存周期內(nèi)減少1386噸至204620噸，國(guó)內(nèi)滬鎳庫(kù)存周期內(nèi)減少388噸至20833噸，全球顯性庫(kù)存下降，但過(guò)剩格局未改。

需求端：雙線走弱，淡季特征明顯

不銹鋼（占鎳需求70%+）： ?

淡季壓制：7月高溫抑制建筑及制造業(yè)活動(dòng)，社會(huì)庫(kù)存去化緩慢。 ?

出口下滑：5月不銹鋼出口環(huán)比降2.56%，同比降4.66%（反傾銷政策影響）。 ?

價(jià)格反彈乏力：7月8日不銹鋼基準(zhǔn)價(jià) 12,887.5元/噸（周漲0.88%），但鋼廠減產(chǎn)預(yù)期下，對(duì)鎳需求支撐有限。

新能源（三元電池）： ?

政策利好：新能源汽車補(bǔ)貼延續(xù)或刺激三元需求，但磷酸鐵鋰LFP電池占比提升（成本優(yōu)勢(shì)）削弱鎳消費(fèi)增量。

后市展望：弱勢(shì)震蕩，中樞下移

短期（7月）：印尼政策擾動(dòng)、庫(kù)存下降、成本支撐利多價(jià)格上行，但需求淡季、供應(yīng)過(guò)剩使上行受阻。預(yù)計(jì)鎳價(jià)維持區(qū)間震蕩。

　　(文章來(lái)源：生意社)