（一）2025年白糖價(jià)格走勢回顧

2025 年白糖價(jià)格整體呈震蕩下行走勢，國內(nèi)供應(yīng)端：甘蔗種植面積和單產(chǎn)小幅增長，食糖產(chǎn)量增加。需求端：下游消費(fèi)增長緩慢，食品、飲料等行業(yè)對白糖需求未明顯提升，終端采購以按需為主，庫存累積壓力較大。 整體趨勢：據(jù)生意社檢測數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)一級(jí)白糖年內(nèi)累計(jì)下跌14.29%，國內(nèi)鄭糖主力合約跌破5100元/噸關(guān)口，創(chuàng)下新低。 核心因素全球食糖供應(yīng)從2024/25榨季的短缺轉(zhuǎn)向嚴(yán)重的預(yù)期過剩，這是全年價(jià)格走弱的最根本原因。

（二）2026年白糖價(jià)格走勢預(yù)測

全球供給端預(yù)測（增加）

全球主產(chǎn)國均呈現(xiàn)增產(chǎn)格局，預(yù)計(jì)2025/2026年度巴西產(chǎn)量至4200萬噸；泰國產(chǎn)量將增加至1070萬噸；印度產(chǎn)量預(yù)計(jì)3530-3590萬噸。整體來看2025/26產(chǎn)季度全球產(chǎn)量預(yù)計(jì)25/26榨季全球糖產(chǎn)量同比增幅4.45%。

全球需求端預(yù)測（持平）

全球人均GDP增速與糖消費(fèi)量增速呈同向聯(lián)動(dòng)，全球GDP增速4.05%，預(yù)計(jì)25/26榨季全球糖消費(fèi)量跟隨人均GDP增長同比增長0.85%，白糖消費(fèi)端呈現(xiàn)溫和增長、區(qū)域分化的特征，印度作為全球第一大糖消費(fèi)國，消費(fèi)增長以人口與剛需驅(qū)動(dòng)為主，預(yù)計(jì)增長2%；美國居民健康消費(fèi)理念壓制需求，人均糖消費(fèi)量已連續(xù)兩年下降，預(yù)計(jì)新季仍維持2%的降速；國內(nèi)預(yù)計(jì)25/26產(chǎn)季消費(fèi)量與上季持平。

國內(nèi)產(chǎn)量預(yù)測（增產(chǎn)）

2024/25制糖期全國食糖產(chǎn)量1116萬噸，增產(chǎn)120萬噸。2025/2026制糖期全國食糖產(chǎn)量預(yù)期約為1140萬噸左右，同比增加24萬噸。2025/2026榨季預(yù)計(jì)廣西產(chǎn)糖680萬噸，同比增加33萬噸；云南產(chǎn)糖245萬噸，同比增加3萬噸。

國內(nèi)供給預(yù)測（增加）

25/26榨季國內(nèi)糖產(chǎn)同比增3%，對應(yīng)增量約33.5萬噸；進(jìn)口端，糖漿、預(yù)拌粉進(jìn)口減量，而配額外原糖進(jìn)口增量顯著，直接食糖進(jìn)口同比增約45萬噸。綜合來看25/26榨季國內(nèi)食糖總供應(yīng)量同比增加21萬噸，增幅1.1%。

國內(nèi)消費(fèi)預(yù)測（基本持平）

2025年國內(nèi)軟飲料、乳制品產(chǎn)量累計(jì)同比減少2%，下游食品飲料行業(yè)產(chǎn)成品庫存處于累庫狀態(tài)。但國內(nèi)消費(fèi)環(huán)境逐步復(fù)蘇，疊加糖價(jià)低位運(yùn)行、人口基數(shù)自然增長，對食糖消費(fèi)不宜過度悲觀，預(yù)計(jì)25/26榨季國內(nèi)食糖消費(fèi)量與上一榨季基本持平。

國內(nèi)庫存預(yù)測（增加）

2024/25年度期末庫存或?qū)⒃黾?08萬噸至192.85萬噸上下，處于歷史相對較高水平。預(yù)計(jì)2025/2026制糖期全國食糖期末庫存將繼續(xù)增加至290余萬噸，累庫持續(xù)。食糖產(chǎn)量連續(xù)3個(gè)榨季增產(chǎn)，疊加進(jìn)口增量，期末庫存預(yù)計(jì)增加100萬噸左右，庫存壓力進(jìn)一步加大。

國內(nèi)進(jìn)口量預(yù)測（增加）

國內(nèi)食糖進(jìn)口主要來源為巴西，本年度印度雖出臺(tái)150萬噸出口配額，但受國際糖價(jià)低位壓制，實(shí)際出口量偏低，國內(nèi)進(jìn)口印度糖數(shù)量較少，進(jìn)口增量主要來自巴西原糖。2024/2025榨季累計(jì)進(jìn)口463萬噸，同比減少12萬噸。預(yù)計(jì)25/26榨季國內(nèi)食糖進(jìn)口量510萬噸左右，同比增加47萬噸。

總體展望：

25/26榨季全球消費(fèi)增速低于供應(yīng)增速，國內(nèi)糖產(chǎn)量連續(xù)三年保持增長，疊加國際糖供需轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑖鴥?nèi)進(jìn)口量難以出現(xiàn)大幅回落，2026年上半年白糖價(jià)格重心上行乏力，預(yù)計(jì)整體行情大概率震蕩尋底。

　　(文章來源：生意社)