一季度上證指數(shù)與創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲跌互現(xiàn)——

　　避險(xiǎn)價(jià)值凸顯發(fā)展韌性增強(qiáng)

　　受新冠肺炎疫情影響，今年一季度，全球資本市場(chǎng)不太平，歐美股市出現(xiàn)了近40%的最大跌幅。今年一季度，上證指數(shù)雖然下跌，但幅度較小，只有9.83%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)還出現(xiàn)了小幅上漲。與境外市場(chǎng)相比，我國(guó)股市總體平穩(wěn)，展現(xiàn)出了較強(qiáng)韌性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　估值低成“避風(fēng)港”

　　目前，我國(guó)疫情防控進(jìn)入“下半場(chǎng)”，各地有序推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。與此同時(shí)，海外疫情仍在蔓延，未來(lái)不確定性很多。近期A股相對(duì)強(qiáng)于美股，主要是疫情發(fā)展階段差異所致，預(yù)計(jì)A股相對(duì)強(qiáng)勢(shì)行情將延續(xù)。

　　證監(jiān)會(huì)副主席李超表示，從A股市場(chǎng)內(nèi)在結(jié)構(gòu)看，上證指數(shù)市盈率不超過(guò)12倍，上證50指數(shù)市盈率不到9倍。無(wú)論與境外市場(chǎng)橫向比，還是與A股歷史縱向比，估值都是比較低的，投資價(jià)值凸顯。同時(shí)，市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)比較充裕。從宏觀環(huán)境看，我國(guó)疫情防控與境外處于不同階段，疫情影響已逐步消化，宏觀經(jīng)濟(jì)顯現(xiàn)積極信號(hào)。

　　當(dāng)前，世界資本市場(chǎng)預(yù)期悲觀的主要原因是疫情在歐美各國(guó)持續(xù)蔓延，目前還看不到拐點(diǎn)。中國(guó)市場(chǎng)對(duì)于國(guó)際投資者的吸引力不僅來(lái)源于低估值，更因其具有明顯的宏觀避險(xiǎn)價(jià)值。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，由于我國(guó)目前疫情防控形勢(shì)持續(xù)向好，全球流動(dòng)性涌向中國(guó)市場(chǎng)也是未來(lái)一段時(shí)間的大概率事件。

　　改革下出“先手棋”

　　專(zhuān)家表示，當(dāng)前國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩會(huì)通過(guò)3個(gè)基本傳導(dǎo)渠道影響國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)。一是境外悲觀情緒可能通過(guò)預(yù)期傳導(dǎo)至境內(nèi)，二是通過(guò)國(guó)際資本流出渠道傳導(dǎo)至境內(nèi)，三是通過(guò)一些跨國(guó)企業(yè)和境外金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表惡化傳導(dǎo)至境內(nèi)。

　　中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)陳雨露表示，我國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)的韌性和穩(wěn)定，得益于金融體系近年來(lái)持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，提前采取了一系列積極有效的風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施。與2015年高峰時(shí)相比，當(dāng)前股票市場(chǎng)杠桿資金總量已經(jīng)下降了80%。通過(guò)對(duì)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)采取降存量、控增量等一系列措施，主要風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)出現(xiàn)趨勢(shì)性好轉(zhuǎn)，高比例質(zhì)押上市公司數(shù)量較高峰時(shí)期已經(jīng)下降了三分之一。此外，2019年試點(diǎn)注冊(cè)制等一系列改革，監(jiān)管層優(yōu)化交易監(jiān)管、提高透明度，增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)監(jiān)管的明確預(yù)期。

　　資本市場(chǎng)發(fā)展有兩個(gè)重要方面。一是要有長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源，二是要有眾多健康的機(jī)構(gòu)投資者。銀保監(jiān)會(huì)副主席周亮表示，下一步將允許符合一定條件的保險(xiǎn)公司適度提高權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)投資比重。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉將進(jìn)一步支持保險(xiǎn)資金對(duì)接實(shí)體經(jīng)濟(jì)、引導(dǎo)長(zhǎng)期資本參與資本市場(chǎng)。

　　銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒接受記者采訪時(shí)表示，在全球風(fēng)險(xiǎn)水平顯著升高的情況下，進(jìn)一步對(duì)外開(kāi)放，將有助于推動(dòng)我國(guó)成為新的全球安全資產(chǎn)中心。

　　日前，我國(guó)金融市場(chǎng)開(kāi)放按下“快進(jìn)鍵”。3月底，又有兩家合資券商被核準(zhǔn)變更為外資控股。從4月1日開(kāi)始，可以申請(qǐng)證券公司、基金公司外資獨(dú)資審核。“目前是分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利、參與中國(guó)資本市場(chǎng)的最佳窗口期。”一家外資金融機(jī)構(gòu)中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人對(duì)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者表示。

　　宏觀調(diào)控強(qiáng)信心

　　3月27日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì)議提出，要加大宏觀政策調(diào)節(jié)和實(shí)施力度，其中包括適當(dāng)提高財(cái)政赤字率，發(fā)行特別國(guó)債，增加地方政府專(zhuān)項(xiàng)債券規(guī)模等積極的財(cái)政政策。

　　3月30日，央行下調(diào)7天期逆回購(gòu)利率20個(gè)基點(diǎn)，這是繼2月3日逆回購(gòu)利率下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)后，央行再度“降息”，聯(lián)動(dòng)中期借貸便利(MLF)和貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)，引導(dǎo)貸款市場(chǎng)利率下行，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，助力企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行提供支撐。目前，我國(guó)金融市場(chǎng)運(yùn)行總體平穩(wěn)，市場(chǎng)預(yù)期也比較穩(wěn)定，宏觀政策空間和工具儲(chǔ)備充足，有效提振了市場(chǎng)信心。

　　據(jù)了解，目前我國(guó)上市公司復(fù)工率超過(guò)98%。這不僅有助于企業(yè)修復(fù)利潤(rùn)，還能激勵(lì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者抓緊時(shí)間恢復(fù)生產(chǎn)。我國(guó)強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)控制能力顯示出自身整體宏觀風(fēng)險(xiǎn)較其他經(jīng)濟(jì)體更低，各項(xiàng)政策預(yù)期穩(wěn)定性更高，釋放出中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有韌性、平穩(wěn)運(yùn)行有保障的信號(hào)。

　　劉鋒表示，相較于已經(jīng)跌入或即將跌入負(fù)利率區(qū)間的美歐日等國(guó)國(guó)債，我國(guó)市場(chǎng)有更大吸引力，在收益率與避險(xiǎn)性方面也有優(yōu)勢(shì)。進(jìn)一步改革開(kāi)放，將推動(dòng)我國(guó)成為新的全球安全資產(chǎn)中心。

　　(文章來(lái)源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào))