生意社12月26日訊

2025年，國內棉價呈現“寬幅震蕩、內外分化”的特征，整體價格中樞處于五年來相對低位。全球棉花市場在“強供應、弱需求”的基調下運行，同時受到貿易政策、種植結構調整等多重因素交織影響。全球主產區(qū)2026/27產季棉花產量可能有所下降，尤其中國棉花政策的周期性調整可能存在減產影響，市場關注點將從“高庫存壓力”逐步轉向“供需再平衡”進程。

2025年棉價走勢回顧：政策與預期主導的震蕩之年

(一)棉花現期貨全年行情概覽

2025年棉價整體處于五年來的低位，回顧今年棉花行情走勢，受美國關稅政策影響，棉價幾度大漲大跌，截至26日全年價格漲幅為4.4%左右。從生意社月K柱圖來看，全年上漲月份較多，年度最高位置在7月底的15596元/噸，最低位在5月上旬的14124元/噸。

期棉方面：鄭棉和美棉走勢大多是趨同，但12月開始，行情走勢分化，國內棉價穩(wěn)步上行，美棉跌至年內低點。2025年鄭棉主力最高位置在7月中的14300附近，去年最高在16500元/噸?附近，最低在4月初的12565元/噸?附近，去年為13320元/噸?附近。美棉年內最高點在69.32美分，最低在62.9美分附近，較去年行情大幅下降。

(二)階段性走勢分析

第一階段(1–4月)：預期轉弱與關稅沖擊

年初延續(xù)2024年底收購成本支撐，價格穩(wěn)中有升。

4月初，美國對華加征關稅政策落地，全球貿易情緒急劇惡化，棉價快速破位下行，觸及年內第一低位。

第二階段(5–7月)：政策緩和與需求預期修復

中美日內瓦聲明宣布降低部分關稅，市場信心回升。

疊加國內紡織企業(yè)階段性補庫、商業(yè)庫存周轉加快，棉價震蕩上行，7月底觸及年度高點。

第三階段(8–10月)：豐產預期與旺季落空

9月新棉上市前，市場普遍預期2025/26年度國內產量增加，供應壓力主導情緒。

“金九銀十”傳統(tǒng)消費旺季表現平淡，棉價持續(xù)陰跌，回吐前期漲幅。

第四階段(11–12月)：成本支撐與政策托底

南疆部分區(qū)域收購成本高于預期，提供現貨底部支撐。

國內宏觀政策發(fā)力“擴內需”，下游需求剛性支撐，美聯(lián)儲降息落地改善流動性預期，棉價企穩(wěn)反彈，但美棉因全球供應充裕維持弱勢。

二、2025/26年度中國棉花供需格局：高庫存與弱消費的博弈

(一)供應端：產量增加，庫存處于歷史高位

產量：

國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調查結果顯示，2025年全國棉花平均單產161.7公斤/畝，同比增加4.4%；預計全國總產量740.9萬噸，同比增加11.0%；其中新疆產量704.7萬噸，同比增加12.2%。2025年新疆棉花平均單產171.8公斤/畝，同比上升3.7%，產量704.7萬噸，同比增加12.2%。

庫存：

商業(yè)庫存：截至2025年11月底，全國棉花商業(yè)庫存?468.36萬噸，同比略增，處于近五年同期高位。

工業(yè)庫存：截至2025年11月底，紡織企業(yè)原料庫存?94萬噸，可支配庫存?110.6萬噸，隨新棉上市逐步積累。

進口：1–11月累計進口棉花?89萬噸，同比大幅下降64%，全年進口規(guī)模收縮明顯。。巴西穩(wěn)居第一來源國。

不過，考慮到2025年棉花進口配額已所剩無幾，再加上截止目前港口優(yōu)質棉現貨補充偏慢及紡織廠大多維持剛需補庫等因素，部分國際棉商、貿易企業(yè)預測12月我國棉花進口量環(huán)比增長幅度將收窄。

需求：內需緩增、外需承壓，產業(yè)鏈利潤低迷

國內消費：農業(yè)部2025/26年度消費預測上調至?760萬噸，但實際下游接受程度仍需觀察。

紡織環(huán)節(jié)：棉紗價格全年下跌約3.5%，紡紗即期利潤多數時間處于虧損狀態(tài)。棉紗進口11月單月回暖，但1–11月累計?132.55萬噸，同比仍降3.04%。

終端消費：

內需：1–11月服裝鞋帽針紡織品類零售額?13,597億元，同比+3.5%，增速平緩。

出口：1–11月紡織服裝累計出口?2,678.2億美元，同比下降1.9%。其中對美國出口下降11.3%，對東盟降5.9%，訂單轉移趨勢持續(xù)。

三、全球棉花供需：整體寬松格局未改，但邊際變化顯現

(一)USDA 12月報告基調：微調仍顯寬松

產量：2025/26年度全球產量2,608.1萬噸，環(huán)比下調6.4萬噸，但同比仍增11.1萬噸；美國單產上調支撐產量預期。

消費：全球消費環(huán)比下調6萬噸，中國、孟加拉、土耳其等國消費預測調降。

庫存：全球期末庫存環(huán)比略增0.9萬噸，同比增加29.6萬噸，主產國庫存積累壓力仍存。

(二)結構特點：主產國豐產，消費區(qū)域分化

美國、巴西、澳大利亞等國產量維持高位或繼續(xù)上調。

消費增長乏力，尤其亞洲傳統(tǒng)紡織國家面臨訂單競爭與成本壓力。

四、2026年市場展望：棉花供應從“寬松”到“再平衡”的過渡年

2025年棉花市場在多空因素交織下完成了筑底與重心上移，市場在一定程度上對棉價信心有所積累，展望2026年，市場預測2026/27年度全球棉花產量將同比下降。美國、印度、澳大利亞等主產國產量均面臨下調壓力，這將導致全球期末庫存進一步下降，供需格局轉向緊平衡。

供應端：2026/27年度新疆棉花種植面積迎來結構性壓縮

新疆棉花產業(yè)傳來政策大調的重要消息，2026/27年度種植面積將迎來結構性壓縮。據新疆當地棉花企業(yè)及相關部門透露，2026/27年度新疆棉花目標價格對應的種植面積調控目標已明確為3600萬畝左右。這一數字較2025年實際4100~4300萬畝的播種規(guī)模，減少幅度達到500~700萬畝，減幅超10%，堪稱近年來新疆棉花種植領域力度最大的一次結構性調整。

2025年棉花進口滑準稅加工貿易配額總量為20萬噸，與24年持平，政策符合預期。預計2026/27產季棉花進口數量與上季持平，維持低位。

成本端：25/26年度籽棉收購價格同比持平略跌

2025年，新疆棉花目標價格水平為每噸18600元，今年新疆籽棉整體收購價格較往年更為平穩(wěn)，僅呈現小幅震蕩。

同時2025/26年度是18600元/噸目標價格補貼政策實施的收官之年，2026/27年度政策大概率迎來變動。后續(xù)需重點跟蹤新的目標價格補貼規(guī)則：若新補貼標準下調，可能導致新疆棉花種植面積縮減。

五、總結展望：

供應端：本年度初期棉紡企業(yè)原棉庫存偏低，新棉上市后積極性補庫，皮棉銷售進度加快，供應端壓力有所減弱。

需求端：國內方面春節(jié)前備貨支撐，2026年一季度棉花需求存在增長預期，價格存在上漲契機。國內政策刺激新疆紗廠產能持續(xù)擴張，疊加政策對消費端的刺激作用，預計終端服裝消費回暖。國際方面在全球寬松政策的預期下，明年歐美終端服裝消費將會釋放補庫需求，預計東南亞主要服裝制造國消費整體上漲。

展望2026：2026年將是“供給側改革”與“需求側修復”共同作用的關鍵一年，新疆植棉面積的大幅調減計劃可能成為推動全球棉花供需從“寬松”向“平衡”過渡的重要變量。

重點關注：面積調減政策的實際落地情況；產業(yè)鏈庫存去化與終端訂單復蘇的傳導效率；宏觀政策與貿易環(huán)境對市場情緒的階段性影響。

在新的種植年度到來之前，棉價大概率延續(xù)“下有成本與政策托底、上有庫存與需求影響”的區(qū)間震蕩格局，直至新的供需驅動出現。

　　(文章來源：生意社)