11月鋁價(jià)上漲0.78%

11月鋁價(jià)先漲后跌。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，截止2025年11月29日國(guó)內(nèi)鋁錠華東市場(chǎng)均價(jià)21460元/噸，較11月1日市場(chǎng)均價(jià)21293.33元/噸，上漲0.78%；較11月13日市場(chǎng)均價(jià)21933.33元/噸，下跌2.16%。

2025年11月鋁價(jià)延續(xù)了10月底的漲勢(shì)并多次刷新年內(nèi)高點(diǎn)，且原料氧化鋁價(jià)格高位回落，目前噸鋁利潤(rùn)處于相對(duì)較好位置。11月鋁價(jià)走強(qiáng)，主要由宏觀面利多集中釋放、供應(yīng)端持續(xù)受限，再疊加庫(kù)存低位等多方面因素共同推動(dòng)的結(jié)果，具體原因如下

1.宏觀層面利多集中釋放

美聯(lián)儲(chǔ)降息提升市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好：10月底美聯(lián)儲(chǔ)如期降 25個(gè)基點(diǎn)，11月美聯(lián)儲(chǔ)官員鴿派講話又進(jìn)一步升溫降息預(yù)期。這一系列操作緩解了全球流動(dòng)性壓力，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好隨之提升，貿(mào)易商備貨積極性提高，中下游企業(yè)也趁價(jià)格回落提前儲(chǔ)備原料，加快了庫(kù)存周轉(zhuǎn)，為鋁價(jià)上漲營(yíng)造了良好的市場(chǎng)氛圍。

中美關(guān)稅磋商緩解出口擔(dān)憂：10月30日中美關(guān)稅談判達(dá)成共識(shí)，就降低部分鋁產(chǎn)品貿(mào)易壁壘達(dá)成一致，不僅暫停了24%的對(duì)等關(guān)稅，中方同步暫停相關(guān)出口管制措施。這一結(jié)果緩解了市場(chǎng)對(duì)鋁產(chǎn)品出口受限的顧慮，利于鋁加工企業(yè)釋放訂單，間接推動(dòng)鋁價(jià)上行。

中東局勢(shì)緩和穩(wěn)定成本預(yù)期：中東地緣局勢(shì)的緩和降低了能源價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。電解鋁屬于高耗能產(chǎn)業(yè)，能源成本在其生產(chǎn)中占比極高，能源價(jià)格預(yù)期穩(wěn)定，讓鋁產(chǎn)業(yè)鏈成本預(yù)期更明確，減少了因成本波動(dòng)帶來(lái)的市場(chǎng)恐慌，為鋁價(jià)穩(wěn)定上漲提供了間接支撐。

2.供應(yīng)端約束問(wèn)題突出

國(guó)內(nèi)產(chǎn)能觸頂且區(qū)域運(yùn)輸受阻：國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已接近4500萬(wàn)噸的政策紅線，產(chǎn)能運(yùn)行率維持在 96% 以上，幾乎沒(méi)有凈新增產(chǎn)能空間。且11月北方采暖季開(kāi)啟后，西北主產(chǎn)區(qū)鋁錠外運(yùn)因道路運(yùn)輸受限效率下降，導(dǎo)致華東地區(qū)鋁錠到貨量銳減，區(qū)域性供應(yīng)緊張格局凸顯，即便西南有少量技改產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)，也難以對(duì)沖華東庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)帶來(lái)的影響，支撐鋁價(jià)走高。

海外供應(yīng)擾動(dòng)不斷：全球電解鋁供應(yīng)彈性本就不足，11月前后海外還接連出現(xiàn)供應(yīng)擾動(dòng)。比如冰島鋁廠因設(shè)備故障減產(chǎn)，澳大利亞某鋁廠又因電力成本過(guò)高面臨關(guān)停風(fēng)險(xiǎn)，這些事件進(jìn)一步收緊了全球電解鋁供應(yīng)，為國(guó)際鋁價(jià)上行提供了有力支撐。

3.庫(kù)存低位 放大價(jià)格彈性

庫(kù)存“蓄水池”功能弱化加劇了鋁價(jià)的上漲態(tài)勢(shì)。11月LME 鋁庫(kù)存呈現(xiàn)高開(kāi)低走的持續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，全月累計(jì)減少19000噸，降幅約3.4%；國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存也呈先小幅波動(dòng)、后持續(xù)穩(wěn)步去庫(kù)的趨勢(shì)，中間僅中旬短暫累庫(kù)，未改變整體去庫(kù)走向。庫(kù)存持續(xù)處于低位，使得市場(chǎng)抵御供應(yīng)波動(dòng)的能力大幅下降，鋁價(jià)的上漲彈性被顯著放大。

4.新興領(lǐng)域需求提供長(zhǎng)期支撐

雖然 11月鋁需求端呈現(xiàn)分化態(tài)勢(shì)，建筑型材等傳統(tǒng)領(lǐng)域開(kāi)工率下降，但新能源領(lǐng)域的需求始終保持強(qiáng)勁。2025年全球新能源車產(chǎn)量突破2500萬(wàn)輛，光伏新增裝機(jī)預(yù)計(jì)達(dá)550GW，這兩大領(lǐng)域帶來(lái)了大量新增鋁需求。同時(shí) “鋁代銅” 趨勢(shì)在電力領(lǐng)域持續(xù)推進(jìn)，穩(wěn)定的需求為鋁價(jià)高位運(yùn)行筑牢了基礎(chǔ)，也為11月鋁價(jià)上漲提供了底層支撐。

　　(文章來(lái)源：生意社)