11月以來(lái)新棉加工正值高峰，市場(chǎng)供應(yīng)持續(xù)增加，新棉豐產(chǎn)對(duì)棉價(jià)形成較大壓制，同時(shí)紡織市場(chǎng)進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，紡企新訂單和產(chǎn)銷速度均趨緩，供需雙雙壓制下，本月棉價(jià)呈現(xiàn)小幅下跌趨勢(shì)。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，截至11月25日3128B級(jí)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格在14829元/噸，較月初下跌0.20%。

期貨方面，國(guó)內(nèi)外價(jià)格均有下跌，其中美棉價(jià)格跌幅較大。截至11月25日鄭棉主力合約結(jié)算價(jià)13625元/噸，較十月底下跌10元/噸。美棉主力更換為03合約，截至11月24日ICE期棉主力合約結(jié)算價(jià)64美分/磅，較十月底下跌1.54美分/磅。

從當(dāng)前價(jià)格來(lái)看，棉價(jià)正處于一年來(lái)的中位、近三年來(lái)的低位水平。

供應(yīng)方面：國(guó)內(nèi)籽棉收購(gòu)已近收尾階段，據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，截至2025年11月20日，全國(guó)新棉采摘進(jìn)度為98.9%，同比提高0.1個(gè)百分點(diǎn)，全國(guó)交售率為98.1%，同比提高1.3個(gè)百分點(diǎn)，全國(guó)加工率為64.2%，同比提高4.3個(gè)百分點(diǎn)，全國(guó)銷售率為27.9%，同比提高17.3個(gè)百分點(diǎn)。今年新疆機(jī)采棉收購(gòu)價(jià)格較去年略降，平均在6.19元/公斤；手摘棉較去年略升，均價(jià)在7.02元/公斤。

庫(kù)存方面：11月末，新棉收購(gòu)掃尾，棉花供應(yīng)壓力集中顯現(xiàn)，全國(guó)商業(yè)庫(kù)存增長(zhǎng)明顯，新棉加工入庫(kù)量增多。截止2025年11月21日，棉花商業(yè)總庫(kù)存380.01萬(wàn)噸。

進(jìn)口方面：2025年中國(guó)進(jìn)口棉花格局再次出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，美棉進(jìn)口大幅下滑，以巴西棉和澳大利亞棉花為主要進(jìn)口來(lái)源的南半球棉花占比有所提升。2025年10月我國(guó)進(jìn)口棉花約9萬(wàn)噸，環(huán)比減少約1萬(wàn)噸，同比下降約15.6%。2025年1-10月我國(guó)進(jìn)口棉花約77.4萬(wàn)噸，同比下降約67.4%，處于近五年低位。南半球棉花進(jìn)口量約55萬(wàn)噸，占進(jìn)口總量比重為70.7%，處于近五年高位，其中巴西棉和澳棉二者占比在99.5%以上。

國(guó)際方面：由于USDA最新報(bào)告通過(guò)調(diào)增美棉以及我國(guó)棉花產(chǎn)量等方式明顯調(diào)增全球供應(yīng)，對(duì)于全球消費(fèi)僅有小幅調(diào)增，供應(yīng)端致使ICE棉價(jià)承受較大的壓力。同時(shí)在全球經(jīng)濟(jì)弱勢(shì)運(yùn)行，消費(fèi)端力度不足的情形下，消費(fèi)端或難有較大提振。

據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)最新發(fā)布的11月份全球棉花供需預(yù)測(cè)報(bào)告，全球產(chǎn)量、消費(fèi)量、貿(mào)易量及庫(kù)存量均高于9月預(yù)測(cè)。全球棉花產(chǎn)量上調(diào)52.3萬(wàn)噸，其中中國(guó)上調(diào)21.8萬(wàn)噸、美國(guó)上調(diào)19.6萬(wàn)噸、巴西上調(diào)10.9萬(wàn)噸。全球貿(mào)易量上調(diào)6.53萬(wàn)噸，消費(fèi)量上調(diào)1.09萬(wàn)噸。期初庫(kù)存上調(diào)8.71萬(wàn)噸，主要由于一些國(guó)家2024/25年度貿(mào)易數(shù)據(jù)的更新。受上述變化影響，全球期末庫(kù)存上調(diào)約61萬(wàn)噸，至1653.2萬(wàn)噸。

需求方面：11月中旬以來(lái)，棉紡織品服裝內(nèi)銷淡季特征逐漸顯現(xiàn)，C21-C40S等常規(guī)中支紗需求逐漸走弱。紡企新訂單和產(chǎn)銷速度均趨緩，下游紡企訂單以小短單為主，增量有限，開機(jī)率同比走低，但行業(yè)未出現(xiàn)大規(guī)模停產(chǎn)情況，企業(yè)對(duì)棉花原料僅保持剛需補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏。

外圍方面，盡管中美達(dá)成協(xié)議對(duì)市場(chǎng)情緒有所提振，但階段性供應(yīng)壓力仍為市場(chǎng)主要矛盾。另外由于全球經(jīng)濟(jì)博弈升級(jí)，出口市場(chǎng)充滿不確定性，今年以來(lái)我國(guó)出口市場(chǎng)同比下滑。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月紡織服裝出口222.6億美元，同比下降12.6%，環(huán)比下降8.8%，其中紡織品出口112.6億美元，下降9.0%，環(huán)比下降5.9%，服裝出口110億美元，下降16%，環(huán)比下降11.6%。1-10月，紡織服裝累計(jì)出口2439.4億美元，同比下降1.6%。

后市預(yù)測(cè)：當(dāng)前供應(yīng)充足和需求疲軟是壓制棉花價(jià)格的主要因素，不過(guò)盡管新增訂單有限，但紡企未大幅減停產(chǎn)，同時(shí)棉花成本固化，棉價(jià)下方空間有限。從往年的行情走勢(shì)來(lái)看，12月棉價(jià)基本在區(qū)間震蕩為主，在沒有利好大幅提振下，預(yù)計(jì)今年行情也不會(huì)有太大變化。

　　(文章來(lái)源：生意社)